Управление (governance)

Управление в крипте работает через токены. Держишь UNI — можешь голосовать за то, как развивается Uniswap. Держишь COMP — решаешь параметры Compound. Один токен, один голос. Идея простая: те, у кого больше денег на кону, должны иметь больше влияния на протокол.

В мае 2024 года на Compound кто-то вынес на голосование перенос казны в другую сеть. Голосование прошло — за было 68% голосов. Но явка составила 0,07% от всех токенов. 58 кошельков решили судьбу протокола с миллиардами TVL. Это не баг системы, а её прямое следствие.

Как это устроено технически

Голосование живёт в смарт-контракте DAO — децентрализованной организации без директора. Процесс: кто-то публикует предложение на форуме → собирает поддержку → запускает формальное голосование в ончейне → держатели токенов голосуют → контракт выполняет решение, если набран кворум. Никто не может отменить результат: он записан в блокчейн и исполняется автоматически.

Почему на бумаге это было красиво

Идея исходная была про децентрализацию: нет единого владельца, решения принимают пользователи, никто не может закрыть протокол или поменять комиссию без голосования. Токен управления — это и есть акция, только в мире DeFi.

Что пошло не так

Киты. Кошелёк с 1 млн UNI имеет в 10 000 раз больше голосов, чем кошелёк с 100 UNI. На Uniswap за всё время ни одно крупное голосование не прошло без поддержки нескольких крупных держателей. Мелкие держатели массово не голосуют: следить за каждым предложением — работа, а дохода с этого нет. В итоге явка на большинство голосований держится в районе 1–5%.

Бывают и вовсе абсурдные ситуации. Летом 2023 года на Aave один кошелёк с крупной позицией протолкнул предложение, которое ему же было выгодно. Остальные держатели спохватились только за пару часов до конца голосования и еле-еле переголосовали.

Делегирование

Отчасти спасает делегирование голосов. Мелкий держатель отдаёт свой голос кому-то, кто разбирается и готов следить за предложениями. На Compound значительная часть голосов сконцентрирована у нескольких делегатов. Это лучше, чем просто отсутствие голосов, но из децентрализованного управления получается что-то ближе к совету директоров.

Коротко

• Governance — голосование токенами за изменения в протоколе DAO.
• Один токен = один голос, поэтому крупные держатели решают за всех.
• Явка на большинстве голосований держится в районе 1–5%.
• Делегирование голосов частично решает проблему, но не до конца.
• На бумаге — децентрализация, на практике — власть у нескольких кошельков.