Доходность стейкинга: как посчитать реальный процент

В феврале я перевела 10 ETH в стейкинг прямо в приложении биржи. На баннере горело «до 4,8% годовых», и я мысленно прикинула: 0,48 ETH за год, почти полторы тысячи долларов. Ровно через год на счёте было 10,236 ETH. Не 10,48. Разница — не сбой и не воровство: 4,8% оказались промо-ставкой на первый месяц, потом включилась базовая 3,2%, из неё вычли комиссию валидатора и комиссию биржи. С тех пор я считаю доходность сама, на бумаге, до того как нажать «Стейкать». Ниже — шесть шагов, по которым я проверяю любую витрину с процентами.

С чего начать

Для расчёта нужны три числа: сумма в монете, срок в днях и честная ставка. Формула одна: доход = сумма × ставка × дни / 365. Всё остальное — про то, какую именно ставку подставлять. Витрина показывает максимальную, а на счёт приходит та, что осталась после трёх вычитаний: комиссии валидатора, комиссии биржи и дней, когда монета не работала.

Возьму те же 10 ETH и базовую ставку сети 3,2% — на таких числах каждый шаг виден без калькулятора.

Шаг 1. Разделите APR и APY

APR — процент без реинвестирования, APY — с учётом сложного процента. Обещание «40% APR с ежедневной выплатой» означает 49,18% APY: (1 + 0,4/365) в степени 365 минус 1. При ежемесячном реинвесте та же ставка даст 48,2%.

На стейкинге разница почти незаметна: 2,45% APR при ежедневном реинвесте превращаются в 2,48% APY, то есть плюс 0,03 процентных пункта. Поэтому в стейкинге за APY гнаться не стоит, а в DeFi-пулах с двузначными ставками обязательно смотрите, какой из двух процентов вам показывают. Разница между 40% APR и 49% APY — это не маркетинг, а реальные 9 процентных пунктов.

Шаг 2. Вычтите комиссию валидатора

В Ethereum валидатор берёт 5–10% награды. Возьму 10%: 3,2 × 0,9 = 2,88%. Столько получает пул или биржа, которая делегировала ваши монеты. Комиссия считается не с суммы депозита, а с начисленной награды, поэтому вычитать её нужно именно из процента, а не из тела вклада.

У валидатора есть и второй риск — слешинг: штраф за нарушения вроде двойной подписи блока. На биржевом стейкинге он ложится на биржу, в самостоятельном — на вас. В расчёт доходности я его не закладываю, но держу в голове как причину не выбирать валидатора по одной лишь ставке.

Шаг 3. Вычтите комиссию биржи

Биржи берут свою долю от награды: чаще 10–25%, на промо-период — 0%. Возьму 15%: 2,88 × 0,85 = 2,448%, округляю до 2,45%. На 10 ETH это 0,245 ETH в год. При цене 3 000 $ — 735 $.

Здесь легко обмануться: 15% от 3,2% — это 0,48 процентных пункта, пятая часть дохода, а не «мелкая комиссия». Всегда пересчитывайте процент биржи в пункты ставки и смотрите, сколько осталось.

Шаг 4. Отнимите дни без дохода

Стейкинг редко бывает круглогодичным: вывод, разлок, очередь на выход, обратный ввод. В сети Ethereum выход из валидатора занимает от нескольких дней до нескольких недель, на бирже обычно 1–7 дней. Пусть за год набежало 14 дней простоя: 351/365 = 0,9616, и ставка падает до 2,36%. На 10 ETH потеря — 0,009 ETH, около 27 $.

Если вы выводите монету из стейкинга к каждому движению цены и возвращаете обратно, каждый такой круг стоит вам 0,05–0,1 процентных пункта годовых. За десять кругов набегает половина процента — а это уже сопоставимо с комиссией небольшой биржи.

Шаг 5. Пересчитайте доход в деньгах, которые тратите

2,45% — это доход в ETH, а не в долларах. Если за год ETH подешевел на 20%, в долларах вы получили (1 + 0,0245) × 0,8 − 1 = −18,04%: стейкинг не спас от падения, он лишь чуть его смягчил. При росте цены на 30% тот же расчёт даёт 1,0245 × 1,3 − 1 = 33,2%.

Поэтому сравнивайте стейкинг не с абстрактным процентом, а с альтернативой в той же монете: просто держать, продать в стейблкоин, отдать в lending. Проценты в разных активах между собой несравнимы — 12% в токене, который за год упал вдвое, хуже, чем 3% в монете, которая стоит на месте.

Шаг 6. Сравните с пулом на тех же числах

Пул с 15% APR и комиссией платформы 10% даёт 13,5% APR. Но добавьте непостоянные потери: если цена пары ушла в два раза в любую сторону, ликвидность теряет 5,72% относительно простого холда — формула 2√r/(1+r) − 1 при r = 2. Итого 13,5 − 5,72 = 7,78% против 2,36% у стейкинга.

В боковике непостоянные потери близки к нулю, и пул выигрывает ещё сильнее; в тренде — съедает часть дохода. Такой расчёт честнее рекламного: он показывает цену риска смарт-контракта, депега стейблкоина и необходимости следить за диапазоном.

Шаг 7. Проверьте, чем платите за ликвидность

Ликвидный стейкинг выдаёт токен-квитанцию, которую можно продать сразу, не дожидаясь разлока. Плата за это — дисконт к цене: в спокойном рынке 0,1–0,3%, в стрессе — 1% и больше. Дисконт в 1% при ставке 2,45% съедает 41% годового дохода (1 / 2,45 ≈ 0,41). Продавать квитанцию имеет смысл, только если деньги нужны сейчас, а не через неделю.

Частые ошибки

• Считать APR как APY. На ставках до 5% разница мизерная, на 40% — почти 9 процентных пунктов. Смотрите, что именно написано в условиях.
• Игнорировать комиссию биржи. 15% от награды — это не «мелочь», а пятая часть вашего дохода. Пересчитывайте в пункты ставки.
• Сравнивать проценты в разных монетах. 12% в падающем токене и 3% в стабильном — не одно и то же. Считайте в валюте, в которой будете тратить.
• Забывать про разлок. Две недели простоя — минус 0,09 процентных пункта. Очередь на выход в Ethereum может тянуться дольше, чем вы планировали.
• Верить ставке «до». У промо-ставки всегда есть дата окончания, и она редко совпадает с датой вашего выхода.

Коротко

• Формула: доход = сумма × ставка × дни / 365.
• Из ставки сети вычитайте комиссию валидатора (5–10%) и комиссию биржи (10–25% от награды).
• 40% APR с ежедневным реинвестом = 49,18% APY; на стейкинге под 2,5% разница всего 0,03 пункта.
• Дни простоя: 14 дней в году = минус 3,8% годового дохода.
• Доход в ETH и доход в долларах — разные числа. Падение монеты на 20% превращает +2,45% в −18,04%.
• Ликвидный стейкинг: дисконт 1% равен минус 41% годовых.
• Проверяйте дату окончания промо-ставки до того, как нажмёте «Стейкать».