Рыночная капитализация

Капитализация в 3 миллиарда звучит солидно. Но что если из этих 3 миллиардов только 300 миллионов в реальном обороте, а остальное заблокировано у команды и инвесторов? Цена одна, а продать можно лишь десятую часть. Вот почему рыночная капитализация — первый показатель, на который смотрят, и первый, который обманывает.

Как считается

Формула на уровне пятого класса: цена одной монеты умножается на количество монет в обращении. Монета стоит 10 долларов, в обращении 100 миллионов штук — капитализация миллиард. Никакой магии. Но за этой простой арифметикой стоят два разных числа, которые постоянно путают.

Циркулирующее предложение против максимального

Циркулирующее предложение — монеты, которые реально ходят по рукам, торгуются на биржах, лежат в кошельках людей. Максимальное — сколько монет будет создано вообще, включая то, что пока заблокировано у команды и ранних инвесторов. Если умножить текущую цену на максимальное предложение, получится FDV — полностью разведённая оценка.

Пример: у токена цена 2 доллара, в обращении 50 миллионов штук, а всего будет 500 миллионов. Капитализация — 100 миллионов долларов, FDV — миллиард. Десятикратная разница. Проект с FDV в миллиард и капитализацией в сто миллионов — это не «недооценённый гигант», а токен, где 90% ещё не разлочено. Когда замки снимут, предложение резко вырастет, а спрос — вряд ли.

Где капитализация обманывает

Первое: тонкая ликвидность. Капитализация 500 миллионов не значит, что из актива можно вытащить 500 миллионов. Если реальный дневной объём торгов 2 миллиона, крупная продажа обрушит цену в разы. Капитализация — это бумажная цифра, не кошелёк с деньгами.

Второе: концентрация. 40% предложения у китов — и капитализация отражает не распределение, а арифметику. Один крупный держатель решит продать, цена рухнет, а на графике капитализация останется красивой до следующего тика.

Третье: разлоки. Команда и фонды получили токены на старте с условием не продавать год-два. Замки открываются по графику, который заранее известен. Когда замок снимается, предложение растет, а новостей может и не быть. Цена падает на пустом месте.

Коротко

• Капитализация = цена × циркулирующее предложение. Формула из пятого класса.
• FDV = цена × максимальное предложение. Если FDV в десять раз больше капитализации — 90% токенов ещё заблокировано.
• Высокая капитализация не гарантирует ликвидность: реальный оборот может быть в сотни раз меньше.
• Концентрация у китов и графики разлоков — то, что столбики на графиках не показывают.
• Для сравнения биткоина с альткоинами капитализация работает, для оценки свежего токена — почти бесполезна.