Маркет-мейкер

Открой стакан какого-нибудь молодого токена в три часа ночи. Сверху сотня заявок на покупку по 0.98, снизу на продажу по 1.02, а между ними пустота. Купить не хочется, продать тем более, разница в цене съест весь профит. Теперь открой стакан биткоина: спред в пару долларов, заявки обновляются каждую секунду, и сделка проходит мгновенно. Разница между этими картинками — маркет-мейкеры, которые держат рынок в форме.

Кто это и зачем он нужен

Маркет-мейкер — это участник рынка, который постоянно держит заявки с обеих сторон стакана: чуть ниже цены покупает, чуть выше продаёт. Сам по себе он не ждёт «своего» движения, его работа — чтобы у любой сделки была вторая сторона. Биржам такие участники настолько выгодны, что им доплачивают: скидывают комиссию мейкеру или вообще платят за объём.

Без них рынок существует, но выглядит как та пустота в стакане молодого токена. Одна крупная сделка двигает цену на 5%, и непонятно, сколько ты реально заплатишь, пока заявка доедет до исполнения.

Как маркет-мейкер зарабатывает

Доход складывается из мелочи: купил по 100, продал по 100.4, забрал 0.4%. За день таких циклов сотни, и с учётом объёма набегает прилично. Плюс биржевые программы лояльности и возврат комиссий.

Главное условие — предсказуемость. Маркет-мейкер никогда не знает, куда пойдёт цена, поэтому хеджируется: держит запас монет и стейблов, а при резком движении переставляет заявки. Его прибыль не в угадывании тренда, а в дисциплине. Поэтому они почти не работают на волатильных монетах без объёма: риск улететь в убыток за секунду перекрывает копеечный спред.

Чем это отличается от твоей торговли

Ты открываешь тейкерские сделки: увидел движение, нажал кнопку, забрал ликвидность из стакана. Маркет-мейкер делает наоборот — он её поставляет. Вы с ним в разных ролях, хотя сидите в одном стакане: твой стакан живой во многом потому, что он наполняет его своими заявками.

Поэтому для него критична скорость. Люди ставят ордера руками, маркет-мейкеры — скриптами, которые реагируют за миллисекунды. Человек физически не успевает переставлять сотни заявок, когда цена дёргается.

Тёмная сторона

Не все маркет-мейкеры честные. На мелких биржах встречаются схемы, когда «маркет-мейкер» рисует объёмы сам у себя: покупает и продаёт себе же, создавая видимость ликвидности. Такие монеты потом красиво падают, когда настоящий продавец выходит в стакан. Отличить честного от рисовальщика сложно, но есть косвенные признаки: заявки должны реально исполняться, а не висеть вечно на одном уровне.

Коротко

• Маркет-мейкер держит заявки с двух сторон и зарабатывает на спреде, а не на тренде.
• Биржи доплачивают им скидками на комиссию за постоянную ликвидность.
• Его работа — скорость и дисциплина, угадывать рынок ему не нужно.
• Ты тейкер, он мейкер: ты забираешь ликвидность, он её поставляет.
• На мелких площадках за вывеской маркет-мейкера может прятаться накрутка объёмов.