MEV

Вы отправляете свап на Uniswap — обмен 1 ETH на USDC. Через секунду курс вдруг оказывается хуже, чем вы видели в интерфейсе. А ещё через мгновение — ещё хуже. Это не сбой. Кто-то просто встал перед вами и за вашей спиной.

MEV (Maximal Extractable Value, максимальная извлекаемая стоимость) — прибыль, которую валидатор, билдер или поисковик получает, переставляя, добавляя или пропуская транзакции в блоке сверх стандартных газовых комиссий. До сентября 2022 года, пока Эфириум работал на Proof-of-Work, это называлось Miner Extractable Value, майнеры перебирали транзакции из мемпула и выбирали самые выгодные. После The Merge майнеров сменили валидаторы, термин поменяли, механика осталась.

Как это работает

Все ожидающие транзакции висят в мемпуле, публичной очереди, видимой всем. Боты-поисковики (searchers) сканируют мемпул, находят возможности для прибыли и отправляют связки транзакций (bundles) блок-билдерам. Билдер собирает блок так, чтобы максимизировать доход, и передаёт его валидатору через MEV-Boost — посреднический протокол от команды Flashbots. Валидатор выбирает блок с самой высокой выплатой.

Простейший пример: ETH торгуется за 1800$ на Uniswap и 1810$ на SushiSwap. Поисковик отправляет две транзакции — купить на Uniswap, продать на SushiSwap. Разница 10$ минус газ, чистая прибыль. Билдер получает часть через чаевые, валидатор — остальное. Это арбитраж, и он полезен: цены на биржах выравниваются быстрее.

Три способа заработка

Арбитраж. Самый безобидный, выравнивает цены на биржах. Бот покупает дешевле, продаёт дороже, забирает разницу.

Ликвидации. DeFi-протоколы вроде Aave и Compound дают кредиты под залог. Если залог падает ниже порога, позицию можно ликвидировать с комиссией. Боты следят за позициями и конкурируют за право ликвидировать первым. Протокол остаётся обеспеченным, бот зарабатывает.

Сэндвич-атаки. Самый неприятный для пользователя вариант. Бот видит ваш большой свап в мемпуле, ставит свою покупку перед вами, поднимает цену, потом продажу после вас, на повышенной цене. Вы получаете худший курс, бот забирает разницу. По сути — автоматизированный фронт-раннинг.

Можно ли защититься

Полностью — нет. Кто собирает блок, тот решает порядок. Но потери можно снизить.

Дробите крупные свапы. Одна большая сделка, лёгкая мишень. Разделив на части, вы уменьшаете объём каждой и привлекательность для сэндвича.

Агрегаторы. 1inch и CowSwap маршрутизируют через несколько пулов. CowSwap использует схему без мемпула, ордера исполняются на аукционе, и бот не видит вашу сделку заранее.

Жёсткий лимит проскальзывания. Чем меньше допустимое отклонение цены, тем меньше пространства для манипуляции. Ставьте 0.5–1% для ликвидных пулов.

Коротко

• MEV — прибыль от перестановки транзакций в блоке, сверх газовых комиссий.
• Три вида: арбитраж, ликвидации, сэндвич-атаки.
• Первые два полезны рынку, третий — за ваш счёт.
• Полностью защититься нельзя. Агрегаторы и дробление сделок снижают потери.
• С сентября 2022 года майнеров сменили валидаторы, термин изменился с Miner на Maximal.