Rebase — ребазирование токена

Утром я открыла кошелёк и увидела 1,000088 stETH вместо ровного 1,000000 из вчерашнего скрина. Ничего не покупала, не продавала, переводов не делала — а монет стало больше. Первый раз я решила, что где-то сбой или кошелёк взломали. На деле это rebase: некоторые токены сами пересчитывают баланс держателя.

Rebase (ребазирование) — автоматическое изменение количества токенов на каждом кошельке. Токен не печатают и не сжигают вручную: смарт-контракт по расписанию меняет общее предложение и пропорционально обновляет балансы всех держателей.

Что такое rebase

Обычный токен имеет фиксированное предложение: 21 миллион биткоинов, и точка. Rebase-токен устроен иначе. Раз в сутки контракт смотрит на целевую цену или на накопленные награды и пересчитывает эмиссию. Если предложение выросло на 0,01%, то у вас на кошельке было 1000 токенов — стало 1000,1. Доля в проекте при этом не меняется: и количество монет, и общая эмиссия растут одинаково, поэтому цена за штуку обычно остаётся той же.

Положительный и отрицательный rebase

Rebase бывает в обе стороны. Положительный увеличивает баланс — так работают ликвидный стейкинг и алгоритмические монеты, привязанные к доллару. Отрицательный уменьшает количество: у Ampleforth, когда цена уходила выше целевой, контракт добавлял монеты, а когда ниже — срезал их. Держатель, отвлёкшийся на месяц, может вернуться к совсем другому числу на балансе.

Где встречается

Три частых случая. Первый — ликвидный стейкинг: stETH от Lido каждую ночь подрастает на размер награды, при текущем APY около 3,2% это +0,000088 к одному токену в сутки. Второй — алгоритмические стейблкоины, которые пытаются вернуть цену к доллару через изменение предложения. Третий — часть сложных деривативов и «ребазированных» мем-токенов.

Чем отличается от обычного токена

Обычная монета растёт в цене, а количество на балансе стоит на месте. У rebase-токена цена прибита к ориентиру, зато меняется количество. Для вас это ломает привычную арифметику: цену входа считать сложнее, ведь монет становится больше без вашего участия. И сделку нельзя восстановить по одной сумме покупки — в отчёте биржи баланс на конец месяца будет другим, чем в момент входа.

Риски и налоги

Главный риск — отрицательный rebase: баланс тает, а вместе с ним и вложения, хотя график цены может стоять ровно. Второй нюанс — APY в приложении считается по текущим условиям и не гарантирован: доходность stETH плавает вслед за комиссиями сети Ethereum. Третий — в части стран каждое начисление считается отдельным доходом и требует учёта для налогов.

Коротко

• Rebase — автоматическое изменение количества токенов на кошельках.
• Предложение и балансы меняются пропорционально, цена за штуку обычно та же.
• Положительный rebase увеличивает баланс, отрицательный — уменьшает.
• stETH растёт каждую ночь: при APY 3,2% это +0,000088 к токену в сутки.
• Отрицательный rebase может съесть вложение даже при ровном графике цены.
• Начисления стоит учитывать для налогов, если этого требует ваша страна.