ROE (Return on Equity)

В пятницу я открыла лонг BTC на 10 000 $, заложив под него свои 1 000 $ при плече 10x. К вечеру цена поднялась на 3%, а в терминале горело +30%. Не 3%, а 30% — это ROE. Именно из-за этой цифры я однажды решила, что зарабатываю куда больше, чем на самом деле. Разбираю, что она показывает и где сбивает с толку.

Что такое ROE

ROE (return on equity) во фьючерсах — доходность позиции относительно собственной маржи, которую вы под неё заложили, а не относительно размера самой позиции. Биржа считает прибыль в долларах, а ROE пересчитывает её в проценты от залога. При плече 10x цена проходит 3%, а ROE растёт на 30% не потому, что прибыль стала больше, а потому что делить её нужно на вложенные 1 000 $, а не на 10 000 $ номинала.

Как посчитать

Формула: ROE = PnL ÷ своя маржа × 100%, где номинал позиции = маржа × плечо. В моём примере: маржа 1 000 $, номинал 10 000 $, цена +3% даёт +300 $. Делим 300 на 1 000 и получаем 30%. Другой счёт: изолированная маржа 500 $, плечо 20x, номинал те же 10 000 $. Цена +1% = +100 $, а ROE = 100 ÷ 500 = 20%. Движение цены в 20 раз меньше ROE, потому что знаменатель тоньше.

ROE и ROI — не одно и то же

ROI отвечает на вопрос «сколько я заработала от размера сделки», ROE — «сколько я заработала от денег, которые заморозила». В приложении биржи почти всегда показывают ROE: цифра крупнее и приятнее. Те +30% ROE при цене +3% и есть 3% ROI от номинала. Симметрично и в минус: цена −3% даёт −30% ROE, а цена −9,5% уводит позицию к ликвидации и −95% ROE. Растут и прибыль, и убыток одинаково быстро.

Где ROE сбивает с толку

• На кросс-марже знаменатель — вся свободная маржа аккаунта, поэтому ROE выглядит скромно: те же +300 $ на счёте 5 000 $ дают всего 6%.
• Биржи считают по-разному: где-то ROE берут от начальной маржи, где-то от текущей — расхождение доходит до десятков процентов.
• Нереализованный PnL входит в ROE и меняется каждую секунду, а реализованный появляется только после закрытия части позиции.
• Накопленный фандинг тоже участвует в расчёте: за неделю удержания на 20x он может съесть заметную долю ROE.

Коротко

• ROE — доходность в процентах от своей маржи, а не от номинала позиции.
• Формула: ROE = PnL ÷ маржа × 100%.
• При плече 10x ROE в 10 раз больше движения цены: +3% по цене = +30% ROE = +3% ROI.
• Убыток растёт так же: −3% по цене даёт −30% ROE.
• На кросс-марже знаменатель — весь счёт, поэтому ROE меньше, чем на изолированной.
• Сравнивать счета по ROE без учёта плеча и заложенной маржи бессмысленно.