Непостоянная потеря

Вы положили 10 ETH и 10 ETH worth стейблкоинов в пул на Uniswap. Через неделю эфир вырос на 30%. Вы радуетесь — но с баланса пропало 0.7 ETH. Это не баг, не взлом, не комиссия. Это impermanent loss.

Почему так выходит

Пул ликвидности держит соотношение цен активов постоянным. Если ETH дорожает относительно USDC, арбитражёры выкупают подешевевший эфир из пула — и вашей доли ETH становится меньше, а USDC больше. Когда цена растёт на 30%, математика (формула x·y=k) даёт IL около 3.2%. При росте на 100% — уже 5.7%. При двукратном скачке — 25%.

Парные активы с близкой корреляцией (USDC/USDT, wstETH/ETH) дают минимальный IL — доли процента. А вот пары вроде ETH/memecoin могут потерять 20–40% при резком движении.

Когда потеря становится постоянной

Слово «непостоянная» обманчиво. IL реально непостоянна только пока вы в пуле. Вывели средства — потеря зафиксирована. Цена вернулась обратно? IL уменьшилась. Но комиссии и награды за торговлю могут перекрыть убыток — тогда вы в плюсе несмотря на IL.

Стоит ли вообще лезть в пулы

Зависит от пары и доходности. Стейблкоин-пулы на DEX почти не дают IL, но и доходность там 5–15% годовых. Волатильные пары (ETH/BTC) платят больше — 30–80% — но IL может съесть всё. Проверяйте: годовые комиссии против потенциальной потери при худшем сценарии движения цены.

Коротко

• IL — разница между «просто держал активы» и «держал в пуле ликвидности»
• Возникает, когда цены активов в паре расходятся
• 30% рост цены → ~3.2% потери; 100% → ~5.7%; 200% → ~25%
• Пока средства в пуле — потеря «бумажная». Вывод = фиксация
• Коррелированные пары (стейбл/стейбл, ETH/wstETH) = минимальный IL
• Комиссии пула могут перекрыть IL — но не гарантируют этого