Эмиссия токенов (emission)

В мае я держала токен, который за месяц потерял 19% без единой плохой новости: команда не сдавала монеты, биржи не блокировали. Открыла документацию и посчитала выпуск — за год в оборот выходило монет больше, чем торговалось на биржах. Рынок не успевал их выкупать, и цена сползала сама. Так я узнала, что такое эмиссия.

Эмиссия токенов (emission) — выпуск новых монет, которые появляются в блокчейне и попадают в оборот. У биткоина эмиссия ограничена 21 млн монет, у молодых проектов она идёт каждый год и размывает долю всех, кто уже купил.

Чем эмиссия отличается от разблокировки

Эмиссия — рождение новых монет, их печатают по правилам блокчейна. Разблокировка — другое: монеты уже существуют, просто лежали у команды или фонда, а теперь доступны для продажи. На цену давят оба механизма. Новые монеты увеличивают оборотное предложение навсегда, разблокировка лишь перекладывает посчитанные монеты в свободную часть.

Как посчитать инфляцию предложения

1. Открываю график эмиссии в документации или в токеномике на CoinGecko. Допустим, обещают 120 млн монет в год.
2. Беру оборотное предложение сейчас — 400 млн монет.
3. Делю выпуск на оборот: 120 ÷ 400 = 0,3. Это 30% в год.

Тридцать процентов — очень много. Чтобы цена осталась на месте, рынок должен каждый год выкупать эти 120 млн монет. При цене $0,25 это $30 млн живых денег только на то, чтобы не упасть: 120 × 0,25 = 30.

Кто получает новые монеты

• Майнеры биткоина — за каждый найденный блок: 3,125 BTC, примерно 144 блока в день, то есть 450 BTC в сутки и 164 250 монет за год. При обороте 19,9 млн это 0,8% в год.
• Валидаторы и стейкеры Proof-of-Stake сетей — эмиссия идёт им как награда за работу, и часть её сразу продают.
• Проект и фонды — по графику вестинга и бюджетам.
• Все держатели — если сеть сжигает комиссии, как Ethereum после EIP-1559, эмиссия уходит в ноль или минус.

Сжигание — механизм, который вычитает монеты из оборота: поэтому эфириум в спокойные месяцы почти не прибавляет в предложении.

Что это значит для вашей позиции

Эмиссия размывает долю. У меня было 4 млн монет из 400 млн в обороте — 1% проекта. После года выпуска они стали 4 млн из 520 млн, то есть 0,77%: я ничего не продавала, но доля в проекте упала на пятую часть.

Перед покупкой я смотрю три числа: эмиссию в год, долю в обороте и график разблокировок. Если эмиссия выше 10% от оборота, а объём торгов небольшой, я бы не советовала надолго заходить в лонг.

Коротко

• Эмиссия — выпуск новых монет по правилам блокчейна.
• Разблокировка — доступ к уже существующим монетам, это другое.
• Инфляция предложения = годовой выпуск ÷ оборотное предложение × 100.
• Биткоин: около 0,8% в год и снижение каждые четыре года (халвинг).
• Новый токен с эмиссией 30% требует $30 млн покупок в год при цене $0,25 просто для удержания цены.
• Смотрите эмиссию, FDV и календарь разблокировок до входа.