Фьючерс

15 января вы заключаете контракт: купить биткоин по 42 000 $ 29 марта. К дате расчёта биткоин стоит 51 000. Вам достаётся актив по 42 000 — прибыль 9 000 на монету. Если цена упала до 36 000 — вы покупаете по 42 000 и теряете 6 000. Это фьючерс: сделка, условия которой зафиксированы сегодня, а расчёт — в будущем.

Что это

Фьючерс — производный контракт. Покупатель обязуется купить актив по заранее оговорённой цене в конкретную дату, продавец — продать. Цена и дата фиксируются при открытии сделки. К дате экспирации стороны рассчитываются: разница между контрактной ценой и рыночной превращается в прибыль одной стороны и убыток другой.

В отличие от перпетуалов, у фьючерса есть срок жизни. Binance торгует квартальными контрактами с экспирацией в последний пятничный день квартала. CME — биржа в Чикаго — запустила биткоин-фьючерсы 18 декабря 2017 года, на пике хайпа того цикла.

Базис

Разница между ценой фьючерса и текущей спот-ценой называется базисом. Если фьючерс торгуется дороже спота — контанго. Дешевле — бэквордация. По мере приближения экспирации базис сужается и в день расчёта равен нулю. Это не магия, а арбитраж: торговцы покупают дешёвый актив на споте и продают дорогой фьючерс, фиксируя разницу.

Поставка

Бывают фьючерсы с физической поставкой — когда в день расчёта реально переводят биткоины от продавца к покупателю. Так работает Bakkt, запустивший такие контракты в сентябре 2019 года. И бывают с денежным расчётом — никто никому ничего не переводит, просто начисляется разница в долларах. CME работает по этой схеме. На криптобиржах чаще встречается именно денежный расчёт.

Зачем нужен

Два сценария. Первый — хеджирование. Майнер боится, что биткоин подешевеет к марту: продаёт мартовский фьючерс по нынешней цене и фиксирует доход. Второй — спекуляция с плечом, где доступен тот же механизм ликвидации при недостатке маржи. Спекулянту всё равно, есть ли поставка: он закрывает позицию до экспирации.

Коротко

• Срочный контракт с фиксированной ценой и датой расчёта
• Базис — разница между ценой фьючерса и спота, к экспирации обнуляется
• Физическая поставка или денежный расчёт — зависит от биржи
• Инструмент хеджирования для майнеров и спекуляции для трейдеров
• В отличие от перпетуала, срок жизни ограничен датой экспирации