Майнинг ликвидности

В начале лета я внесла 2 000 долларов в пул ETH/USDC на бирже без регистрации: 1 000 в эфире по курсу 3 000 и 1 000 в стейблкоине. Через месяц эфир удвоился до 6 000. Если бы я просто держала монеты на кошельке, у меня лежало бы 3 000. А в пуле оказалось 2 828 — разницу 172 доллара забрали арбитражники, которые выкупали мой дешёвый эфир. Зато протокол начислил мне 190 долларов своих токенов. Чистыми плюс 18 долларов, и это честная арифметика майнинга ликвидности.

Как это работает

Пул ликвидности — это кошелёк с двумя монетами, из которого биржа выдаёт их трейдерам. Ты даёшь деньги, взамен получаешь LP-токен: расписку, что тебе принадлежит часть этого кошелька. Протокол платит за то, что твои деньги лежат и обеспечивают сделки — иначе торговать было бы негде.

Откуда берутся награды

Источников два. Первый — комиссии трейдеров. Если через пул проходит 1 000 000 долларов в день с комиссией 0,3%, это 3 000 долларов на всех поставщиков ликвидности. При доле 0,5% (внесла 50 000 в пул на 10 000 000) выходит 15 долларов в день. Второй — эмиссия токенов самого протокола: он печатает свои монеты и раздаёт их за то, что ты пришла со своими. Это фарминг в чистом виде, и он работает, пока цена токена-награды не упала.

Что показывает APR и где подвох

APR — награда за год без реинвестирования. 14% APR на 2 000 долларов это 280 долларов за 365 дней, около 0,77 в день. Считаю APY при ежедневном реинвесте: (1 + 0,14/365) в степени 365 даёт 15,0% за год. Разница невелика, поэтому в рекламе пулов цифру в 300% APR бери и дели на реальный срок жизни эмиссии. Если цена токена-награды за месяц упала на 30%, 280 долларов превращаются в 196. Такие ставки в 300% почти всегда означают очень дешёвую эмиссию и очень тонкий пул.

Риски, которые съедают доход

Главный — непостоянные потери: пул продаёт растущую монету и покупает падающую, ты всегда остаёшься с отставшим от рынка набором. На удвоении эфира потери против простого холда — 5,7%, в деньгах из примера выше 172 доллара. Второй — падение цены токена-награды. Третий — смарт-контракты: аудированный код всё равно иногда уносят, и вывести деньги из пула бывает нечем. Четвёртый — депег одной из монет пары.

Коротко

• Майнинг ликвидности — награда за деньги, лежащие в пуле DEX.
• Ты вносишь пару монет и получаешь LP-токен, подтверждающий долю.
• Доход складывается из комиссий трейдеров и эмиссии токена протокола.
• APR не равен прибыли: непостоянные потери и падение токена-награды съедают часть.
• Перед входом считай, сколько теряешь против простого холда монет.
• Чем выше обещанный процент, тем тоньше пул и тем рискованнее схема.