Цена маркировки

Однажды вечером я держала шорт по биткоину с плечом 10x, и на графике моей биржи цена резко проскочила вверх. Позиция ушла в ликвидацию за три минуты. Я открыла соседние площадки — там биткоин в те же минуты торговался почти на тысячу долларов ниже. Возвращать было уже нечего: движок биржи смотрит не на последнюю сделку, а на цену маркировки.

Три цены на одном экране

Последняя цена (last price). Стоимость самой свежей сделки. На крупной бирже это надёжная цифра, на тонкой — случайная: один крупный ордер двигает её на сотни долларов.

Индексная цена. Средневзвешенное значение по нескольким крупным площадкам. В примере выше — 60 100 $ по семи биржам. Одна площадка не может утянуть индекс за собой.

Цена маркировки. Индекс плюс небольшая поправка на базис между спотовым и фьючерсным рынком. Здесь она равна 60 350 $: 60 100 + 250 $.

Зачем бирже третья цифра

Фьючерс торгуется отдельно от спота, и его цена может уходить вперёд. Если бы прибыль и ликвидация считались по последней сделке, любой крупный игрок на низколиквидной площадке мог бы «нарисовать» свечу и выбить чужие позиции. Цена маркировки выравнивает эту разницу: поправка берётся из индекса, который собирается с нескольких бирж через оракул-фиды.

Именно поэтому по mark price считается нереализованный результат. Открыли шорт по 62 000 $, а маркировка 60 350 $ — прибыль на 1 BTC равна 1 650 $, хотя последняя сделка может стоять где угодно.

При чём тут ставка финансирования

Фандинг в бессрочных фьючерсах тоже завязан на маркировку. Если она выше индекса, ставка положительная и лонги платят шортам. Считаем премию: (60 350 − 60 100) / 60 100 = 0,42%. Держите позицию сутки — эта доля распределяется между сторонами каждые 8 часов.

Где это касается вас напрямую

• Триггер ликвидации срабатывает по цене маркировки, а не по всплеску на графике.
• Нереализованный P&L в терминале — тоже mark price.
• Средняя цена входа не меняется: она остаётся там, где вы реально купили или продали.
• В момент сильного движения разница между последней и маркировочной ценой расширяется — это нормально, не сигнал паники.

Коротко

• Цена маркировки — усреднённая цена, по которой биржа считает прибыль и ликвидацию.
• Она собирается из индекса нескольких бирж, поэтому не боится манипуляций на одной площадке.
• По ней же считается ставка финансирования: разница с индексом задаёт размер платежа.
• Средняя цена входа и спотовая сделка от маркировки не зависят.
• Если ваша цена ликвидации близко — смотрите именно на mark price, а не на последнюю сделку.