Утилизация пула — почему деньги нельзя вывести из lending-протокола

В феврале я положила 2 000 USDT в пул Aave и увидела в интерфейсе 40% годовых. По стейблкоинам это выглядело как опечатка, но ставка держалась неделю. Когда я решила забрать деньги, протокол ответил: в пуле недостаточно свободных средств. Я смотрела на доход и не смотрела на утилизацию — долю пула, уже выданную заёмщикам.

Что такое утилизация

Утилизация — отношение выданных займов к объёму депозитов. В моём примере: 1 104 000 ÷ 1 200 000 = 0,92, то есть 92%. Свободными остаются 8% пула, или 96 000 USDT. Эти деньги лежат в контракте и ждут, пока кто-то заберёт депозит.

Протокол работает как касса: вкладчики кладут, заёмщики берут под залог. Пока займы не вернули, деньги физически у заёмщика, а не в пуле. Поэтому утилизация — прямой лимит на то, сколько вы сможете вывести сейчас.

Почему ставка растёт ступенькой

Ставка займа задаётся моделью с изломом. До 80% утилизации она растёт плавно, чтобы не отпугивать заёмщиков: при 50% это около 2,5% годовых, при 80% — около 4%. После 80% наклон становится крутым, и каждый процент утилизации добавляет несколько процентов к ставке.

Считаю для своего пула: 4% + (92 − 80) ÷ 20 × 75% = 4% + 45% = 49% годовых. Депозитная доходность: 49% × 0,92 × 0,9 = 40,6%. Множитель 0,9 — резервный фонд: 10% процентов забирает протокол. Вот откуда те 40% в интерфейсе: это не щедрость, а сигнал, что пул почти пуст. Рядом с APY всегда стоит смотреть утилизацию — одно без другого врёт.

Что происходит при выводе

Вывод возможен только из свободной части. Мне нужно было 120 000 USDT, свободных — 96 000: не хватило 24 000, транзакция отменилась. Деньги не заморожены, протокол ждёт возврата займов. Дальше работает обратная связь: ставка 49% заставляет заёмщиков закрывать позиции, средства возвращаются в пул, утилизация и ставка падают.

Вывод на 5–10% пула обычно проходит, а крупная доля при утилизации выше 90% может зависнуть на часы. Я бы не советовала держать в одном пуле сумму, которую может понадобиться забрать целиком за день. Ликвидность пула — это не только TVL.

Где смотреть утилизацию

В Aave и Compound она подписана как Utilization Rate и стоит рядом со ставками. Если интерфейс её не показывает, считайте сами: займы ÷ депозиты. Второй ориентир — разрыв между ставками займа и депозита: шире 10 процентных пунктов почти всегда означает утилизацию выше 85%. LTV при этом не меняется, по нему перегрузку пула не увидеть.

Коротко

• Утилизация = займы ÷ депозиты. 92% значит, что свободно 8% пула.
• После 80% ставка займа растёт резко: с 4% до 49% на отрезке 80–92%.
• Высокий APY по депозиту чаще означает перегруженный пул, а не выгоду.
• Вывести можно только свободные средства, остальное ждёт возврата займов.
• Перед крупным депозитом проверяйте утилизацию и держите резерв в другом пуле.