Как читать CoinGecko: капитализация, FDV и объём без иллюзий

В марте я открыла страницу одного токена на CoinGecko и увидела красивые цифры: капитализация 240 миллионов долларов, суточный объём 610 миллионов. Мне это показалось доказательством живого интереса. Потом я поделила объём на капитализацию, получила 254% и закрыла вкладку: у взрослого рынка суточный оборот редко дотягивает до капитализации, а здесь он был больше в два с половиной раза. Через месяц токен стоил на 60% дешевле, а объём на его странице упал до трёх миллионов.

С тех пор я смотрю на страницу монеты как на бухгалтерскую ведомость, а не как на витрину. Цена сама по себе не говорит ничего: значение имеют четыре числа и их отношение друг к другу.

С чего начать

Откройте страницу монеты и найдите блок чисел под графиком. Нужны пять строк: цена, капитализация, FDV, объём за 24 часа и предложение — circulating, total, max. Всё остальное вторично: описание проекта пишет команда, а цифры считает агрегатор по данным бирж.

Дальше я не читаю ничего, пока не посчитаю два отношения: FDV к капитализации и объём к капитализации. Первое показывает, сколько токенов ещё придёт на рынок. Второе — насколько эта монета реально торгуется. Оба счёта делаются в уме за минуту, и оба спасли меня от нескольких покупок.

Шаг 1. Капитализация — это цена, умноженная на монеты в обращении

Капитализация не равна деньгам, которые кто-то вложил в проект. Это цена последней сделки, умноженная на количество монет, доступных сейчас. Возьмите токен за 2,40 доллара с 400 миллионами монет в обращении: 2,40 × 400 000 000 = 960 миллионов долларов. Ровно эту цифру и показывает страница.

Проверка занимает десять секунд: разделите капитализацию на цену и сравните результат с графой «в обращении». Если агрегатор пишет 1,2 миллиарда при цене 2,40, значит в обращении 500 миллионов монет — цифры должны сходиться. Когда не сходятся, вы смотрите на другую монету, на другой момент времени или на другой агрегатор.

Шаг 2. FDV: сколько проект стоит после всех разлоков

FDV (fully diluted valuation) — цена, умноженная на максимальное предложение. У нашего токена максимум 1,5 миллиарда монет, значит FDV = 2,40 × 1 500 000 000 = 3,6 миллиарда долларов. FDV отвечает на вопрос, сколько будет стоить проект, когда на рынок выйдут все монеты по сегодняшней цене.

Отношение FDV к капитализации здесь 3,6 / 0,96 = 3,75. В обращении 400 миллионов из 1,5 миллиарда, то есть 27%, а 73% токенов ещё впереди. Чтобы цена не просела при выходе остатка, на 1,1 миллиарда новых монет должен найтись спрос в 2,64 миллиарда долларов по текущей цене. Рынок редко даёт такие деньги без причины.

Правило, которое я применяю: если FDV в четыре и более раза выше капитализации, а разлоки идут в ближайший год, я смотрю не на график цены, а на календарь разблокировок и на то, кому эти токены достанутся — команде, фондам или сообществу.

Шаг 3. Объём торгов: делите на капитализацию

Объём за 24 часа — самая подделываемая цифра на странице. Сама по себе она ничего не значит, значение имеет отношение к капитализации. Норма для крупной монеты — от 1% до 20%: у биткоина при капитализации около 2 триллионов суточный оборот обычно держится в диапазоне 20–60 миллиардов, то есть 1–3%. У нашего токена 18 миллионов на 960 миллионов капитализации — 1,9%. Рынок живой, но небольшой.

Красные флаги два. Объём больше капитализации: значит, одни и те же монеты гоняют по кругу, это накрученный объём и повод не верить графику. Объём ниже 0,5%: монету почти никто не торгует, и позиция на 50 тысяч долларов при выходе сдвинет цену на несколько процентов.

Полезно заглянуть во вкладку «Markets»: там видно, на каких биржах идёт торговля и какой у них Trust Score. Если 90% объёма приходится на одну мелкую площадку без рейтинга, цифра на главной странице — это её цифра, а не рынка.

Шаг 4. Три вида предложения: circulating, total и max

Circulating — монеты, которые уже свободно торгуются. Total — выпущено всего, включая заблокированные. Max — верхняя граница, прописанная в коде или в токеномике. Разница между total и max — это будущая эмиссия: награды валидаторам, стейкинг, резервы.

У биткоина максимум 21 миллион монет, в обращении около 19,9 миллиона — 94,8%. Поэтому его FDV почти равен капитализации, и разводнения не будет. У токена с бесконечной эмиссией графы max может не быть вовсе: тогда монеты в обращении будут расти каждый год, и цена при том же спросе будет падать.

Шаг 5. Что смотреть кроме чисел

Максимум цены (ATH) и дата, когда он был. Если монета стоит на 92% ниже исторического максимума, а разлок через три месяца, очередной «отскок» может оказаться выходом для тех, кто сидит с 2021 года.

Категории и сектор: агрегаторы показывают, к чему относится монета — L2, DeFi, мемы. Сравнивать надо внутри сектора, иначе капитализация ничего не объясняет.

Держатели: у многих токенов видна доля топ-10 адресов. 60% на десяти кошельках — это не распределение, а один продавец, который решает, когда рынку будет плохо.

Шаг 6. Таблица на десять минут

Я завожу таблицу на пять колонок: капитализация, FDV, FDV/кап, объём/кап, дата ближайшего разлока. Заполняю на три проекта из одного сектора и смотрю, кто выбивается.

Пример: у первого FDV в 1,2 раза выше капитализации, у второго в 6 раз, у третьего в 9. Первый уже разводнён, третий держится на ожиданиях. Это не значит, что первый лучше, но теперь вы знаете, за что платите.

Частые ошибки

• Смотреть только на цену и на процент изменения за сутки. Цена в отрыве от предложения — это число без единицы измерения.
• Путать капитализацию с FDV и считать, что проект стоит 960 миллионов, когда после разлоков он будет стоить 3,6 миллиарда.
• Верить объёму на главной странице, не открыв список бирж. Одна площадка может рисовать половину оборота.
• Думать, что «в обращении» значит «все выпущенные монеты». Это только свободная часть.
• Считать высокое место в рейтинге по капитализации знаком качества. Рейтинг сортирует по размеру, а не по надёжности.
• Игнорировать разлоки: график цены не покажет, что через неделю на рынок выйдет 8% предложения.

Коротко

• Капитализация = цена × монеты в обращении. Проверяйте делением.
• FDV = цена × максимум. Отношение FDV к капитализации показывает будущее разводнение.
• FDV выше капитализации в 4+ раза и разлоки в ближайший год — считайте календарь, а не график.
• Объём делите на капитализацию: 1–20% норма, больше 100% — накрутка, меньше 0,5% — не выйти.
• Сравнивайте монеты внутри сектора, а не со всем рынком.
• Смотрите, у кого в руках токены: топ-10 адресов и календарь разлоков говорят больше, чем описание проекта.