Фандинг на перпетуалах: как читать ставку и не переплачивать

В феврале я держала лонг по ETH на $5 000 с плечом 5x — на марже лежала тысяча долларов. Цена почти не двигалась две недели, сделка шла в плюсе на 1,5%, и я считала, что сижу в безопасной позиции. Когда закрыла, на балансе оказалось на $126 меньше, чем я прикидывала. Это не комиссия за вход и не проскальзывание. Это фандинг — плата, которую лонги отдают шортам каждые восемь часов, пока держат позицию. За две недели она съела 12,6% моего депозита при почти плоском графике.

С чего начать

Бессрочный контракт не имеет даты погашения. Чтобы его цена не уходила далеко от спотовой, биржа вводит периодический платёж между лонгами и шортами — ставку фандинга. Если ставка положительная, лонги платят шортам. Если отрицательная — наоборот, шорты платят лонгам.

Три вещи, которые нужно понять до первого открытия позиции:

• Когда списывают. На Binance и Bybit стандартный интервал — 8 часов: 00:00, 08:00 и 16:00 UTC. У отдельных пар интервал бывает 4 часа и даже 1 час. На перпетуал-DEX вроде Hyperliquid платёж идёт каждый час.
• С чего считают. База — не ваша маржа, а номинал позиции. Плечо 10x на депозит $1 000 даёт позицию $10 000, и ставка умножается на десять тысяч.
• Кто платит. Ставку платят трейдеры трейдерам, биржа посредник. Поэтому фандинг не «комиссия биржи», а цена, которую рынок берёт за перегруженную сторону.

Где смотреть: на странице контракта вкладка Funding / Funding History, там же таймер до следующего списания и «predicted rate» — прогноз на текущий период. Для сравнения площадок удобен CoinGlass: он сводит ставки по десяткам бирж в одну таблицу. Через API Binance это эндпоинт /fapi/v1/premiumIndex — поле lastFundingRate.

Как посчитать свою плату

Формула простая: номинал × ставка × число списаний. Считайте в долларах до входа, а не после.

Пример на моей сделке: позиция $5 000, ставка 0,06% за 8 часов.

• Одно списание: 5 000 × 0,0006 = $3.
• Сутки: $3 × 3 = $9, то есть 0,18% от позиции.
• Две недели: $9 × 14 = $126.

А теперь то же самое в годовых: 0,18% × 365 = 65,7%. Вот почему на перегретом рынке лонг с плечом может «съесть» весь депозит без единого резкого движения цены.

Ориентир. Ставка 0,01% за 8 часов — это базовая, почти нейтральная: 0,03% в день, около 11% годовых. Ставка 0,1% за 8 часов — уже 0,3% в день и 109,5% годовых. Разница между «нормально» и «дорого» — один порядок.

Что важно в расчёте:

• Считайте от номинала. При 20x на депозит $500 позиция $10 000, и 0,03% в день — это $3, а не 15 центов.
• Смотрите историю, а не только текущую цифру. Ставка ходит: днём может быть 0,01%, на новостях — 0,15%. Для расчёта берите среднее за последнюю неделю.
• Помните про интервал. 0,02% за 4 часа — это 0,12% в сутки, дороже, чем 0,03% за 8 часов, хотя цифра выглядит меньше.
• Учитывайте сторону. Шорт при положительном фандинге получает выплаты. Иногда это заметная часть дохода шорта, а иногда — единственная причина его держать.

Что ставка говорит о рынке

Фандинг — это индикатор перегруженности, а не предсказание разворота.

Положительная ставка и рост базиса означают, что перпетуал торгуется выше спота: лонги готовы платить за право быть в позиции. На бычьем импульсе это нормально. Когда ставка уходит в 0,1–0,3% за 8 часов и держится там несколько дней, длинные позиции стоят дорого, а любое падение вызывает каскад ликвидаций — перегруженные лонги закрываются принудительно и ускоряют движение вниз.

Отрицательная ставка — зеркальная история. Шорты платят лонгам, рынок настроен на падение. На дне медвежьего рынка такое встречается регулярно.

Два практических вывода:

1. Экстремальный фандинг — сигнал риска, а не команда «шортить». Перегретый рынок может стоять на высоких ставках неделями.
2. Скачок ставки с 0,01% до 0,1% за сутки часто совпадает с локальным пиком эмоций. Я в такие моменты не увеличиваю позицию, а уменьшаю — платить 0,3% в день за удержание слишком дорого.

Как платить меньше

Полностью убрать фандинг на перпетуале нельзя, но можно сократить его в разы.

• Перейдите на спот. Спотовая покупка не платит фандинг вообще. Если горизонт больше недели, а плечо не нужно — спот почти всегда дешевле. Сравните: 0,18% в день на перпетуале против нуля на споте.
• Уменьшите номинал. При том же депозите снизьте плечо с 10x до 3x — платёж упадёт в 3,3 раза. Это самый быстрый способ.
• Не держите позицию через расчёт без причины. Если вы скальпите внутри дня, закрывайтесь до 00:00, 08:00 или 16:00 UTC — попадёте на меньшее число списаний.
• Выбирайте контракт с меньшей ставкой. Одна и та же монета на разных биржах может стоить 0,01% и 0,08%. Разница в 8 раз при позиции $10 000 — это $24 против $3 в сутки.
• Хеджируйте вместо закрытия. Лонг на споте плюс шорт на перпетуале при положительной ставке не только убирают направленный риск, но и приносят выплаты. Математика та же.
• Проверяйте момент входа. В первые минуты после резкого движения ставка максимальна: толпа открывается одновременно. Через час-два она часто возвращается к норме.

Фандинг-арбитраж: цифры и риски

Схема: покупаете $10 000 спота и одновременно открываете шорт на $10 000 по тому же активу. Цена может идти куда угодно — одна нога компенсирует другую. Доход идёт с фандинга.

При ставке 0,01% за 8 часов: $1 за списание, $3 в день, около $90 в месяц с $10 000. Годовая доходность — те же 10,95%, только без направленного риска.

Комиссии: вход и выход на споте по 0,1% (0,2% туда-обратно), на перпетуале по 0,05% (0,1%). Итого 0,3% от $10 000 = $30. При $3 в день вложения окупаются за 10 дней, дальше идёт чистая прибыль.

Где ловушка:

• Ставка может стать отрицательной. Тогда платить будете вы, и схема превращается в убыток.
• Ноги расходятся по марже. Шорт на перпетуале может прийти к ликвидации при резком росте, даже если спот вырос и суммарно вы в плюсе. Держите запас маржи или используйте кросс-маржу.
• Расхождение цен. Спот и перпетуал могут разойтись на 1–2% в момент волатильности, и закрытие обеих ног окажется не по вашей цене.
• Доходность не фиксирована. 10,95% годовых — это при ставке 0,01% круглый год. На практике средняя бывает и 5%, и 40%, а иногда отрицательной.

Частые ошибки

• Считать фандинг комиссией за сделку. Это плата за время, а не за вход. Чем дольше держите — тем больше платите.
• Смотреть на ставку и не смотреть на интервал. 0,05% за 1 час — это 1,2% в сутки, а не 0,15%.
• Забыть про номинал. «У меня же всего $500 на счету» — при 20x платите вы с $10 000.
• Путать predicted и actual. Прогноз меняется до момента расчёта, иногда в последние минуты.
• Открывать лонг на пике ставки. Толпа уже в позиции, вы платите за её эйфорию.
• Верить, что высокий фандинг = скорый разворот. Рынок может держать 0,2% в день неделями, выдавливая шортов.

Коротко

• Фандинг — платёж между лонгами и шортами каждые 8 часов (на некоторых парах 1–4 часа).
• Положительная ставка: платят лонги. Отрицательная: платят шорты.
• Формула: номинал × ставка × число списаний. Не маржа, а именно номинал.
• 0,01% за 8 часов ≈ 11% годовых, 0,1% ≈ 110% годовых.
• Позиция $5 000 при 0,06% стоит $9 в сутки и $126 за две недели.
• Хотите меньше платить — снижайте плечо, уходите на спот, не держите через расчёт.
• Фандинг-арбитраж даёт около 11% годовых при нейтральной ставке, но ломается на отрицательной ставке и расхождении ног.
• Высокая ставка — индикатор перегрева, а не сигнал на вход.